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醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期向好龍頭漸入價(jià)值區(qū)間

2020-10-15

　　基于醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，廣發(fā)基金將于10月13日布局第2只主動(dòng)管理醫(yī)藥主題基金——廣發(fā)醫(yī)藥健康混合。擬任基金經(jīng)理吳興武表示，本輪醫(yī)藥行情的長(zhǎng)期邏輯沒(méi)有發(fā)生變化，長(zhǎng)期來(lái)看，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、高端器械等細(xì)分行業(yè)中，優(yōu)秀企業(yè)具有做大、做強(qiáng)的空間和機(jī)會(huì)。

　　行業(yè)長(zhǎng)期向好邏輯不變

　　受新冠肺炎疫情影響，醫(yī)藥生物板塊在上半年成為A股市場(chǎng)的高光行業(yè)。

　　“醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展邏輯并沒(méi)有發(fā)生變化?！眳桥d武分析指出，這一輪行情是以2016年前后新一輪醫(yī)改作為起點(diǎn)，醫(yī)改內(nèi)容包括仿制藥一致性評(píng)價(jià)、創(chuàng)新藥審批加速。在此背景下，仿制藥的價(jià)格受到壓制，以創(chuàng)新藥為主線(xiàn)的子行業(yè)的市場(chǎng)需求被激活，醫(yī)藥行業(yè)朝著比較健康的態(tài)勢(shì)發(fā)展，這是這一輪行情的主線(xiàn)，到目前為止，并沒(méi)有發(fā)生明顯變化。

　　從市場(chǎng)需求來(lái)看，人口結(jié)構(gòu)老齡化是醫(yī)藥長(zhǎng)期發(fā)展的重要支撐。吳興武認(rèn)為，我國(guó)人口老齡化正加速形成，長(zhǎng)期人口結(jié)構(gòu)支撐了醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期需求，中國(guó)居民有能力也有意愿為自己的健康買(mǎi)單，加上鼓勵(lì)創(chuàng)新、仿制藥一致性評(píng)價(jià)、帶量采購(gòu)、創(chuàng)新藥審批等一系列政策支持，醫(yī)療行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力仍在持續(xù)。

　　細(xì)分市場(chǎng)迎來(lái)黃金發(fā)展期

　　盡管近期醫(yī)藥板塊處于調(diào)整階段，但吳興武認(rèn)為，拉長(zhǎng)來(lái)看，以醫(yī)藥生物為代表、具有長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)力的板塊，調(diào)整之后可能會(huì)迎來(lái)新一波的上漲。

　　“近期醫(yī)藥股出現(xiàn)調(diào)整，一是因?yàn)獒t(yī)藥股估值相對(duì)偏高，部分資金從醫(yī)藥板塊切換到低估值板塊；二是市場(chǎng)的流動(dòng)性邊際寬松程度比前幾個(gè)月稍微收緊?！眳桥d武認(rèn)為，醫(yī)藥股估值偏高，背后的核心邏輯是基于醫(yī)藥大市場(chǎng)容量、持續(xù)擴(kuò)張的老齡化醫(yī)藥消費(fèi)需求、各類(lèi)龍頭公司可持續(xù)成長(zhǎng)的強(qiáng)預(yù)期以及持續(xù)創(chuàng)新帶來(lái)的爆發(fā)性增長(zhǎng)點(diǎn)。如果優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期邏輯沒(méi)有發(fā)生重大變化，好公司估值偏高或?qū)⑹呛荛L(zhǎng)一段時(shí)間的常態(tài)。

　　“隨著醫(yī)改和審批政策逐步推進(jìn)，醫(yī)藥行業(yè)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量要求越發(fā)嚴(yán)格，對(duì)研發(fā)投入逐步加大，對(duì)醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)要求更嚴(yán)，對(duì)國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)家更多傾斜，多重因素決定醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)逐步清晰，市場(chǎng)份額進(jìn)一步向龍頭集中。” 吳興武表示，在原有領(lǐng)域進(jìn)口替代、新領(lǐng)域創(chuàng)新收獲放量以及國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓等三大因素支持下，龍頭企業(yè)的創(chuàng)新能力和渠道平臺(tái)能力都在加強(qiáng)，具有較好的持續(xù)成長(zhǎng)性。

　　在細(xì)分領(lǐng)域方面，他比較看好的是以下三個(gè)方面：一是創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈，二是醫(yī)療服務(wù)，三是醫(yī)療器械公司。其中，創(chuàng)新藥能夠提升患者在滿(mǎn)足基本用藥基礎(chǔ)上的用藥體驗(yàn)，政策一般也不會(huì)過(guò)多限制創(chuàng)新藥的定價(jià)，因而創(chuàng)新藥是醫(yī)藥企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的重要?jiǎng)恿?lái)源。此外，民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)能夠提供更為差異化和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，也有較強(qiáng)的需求空間。